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12 Sept 11 - Mesa redonda de alto nivel de la Junta de Comercio y Desarrollo: Hacer frente con carácter prioritario a las entradas de capital a corto plazo

UNCTADSe necesitan políticas coordinadas, tanto a nivel nacional como mundial, para impedir que los países emergentes padezcan los efectos adversos de las corrientes de capital especulativo.


 
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El 58º período de sesiones de la Junta de Comercio y Desarrollo prosiguió en la tarde de ayer con una mesa redonda de alto nivel sobre la forma de hacer frente a la gran volatilidad actual de las corrientes de capital a corto plazo. Esa volatilidad puede tener efectos adversos en los países en desarrollo al distorsionar los tipos de cambio, entorpecer el desarrollo de sus industrias manufactureras e impedir la diversificación de la producción y las exportaciones nacionales.

Supachai Panitchpakdi, Secretario General de la UNCTAD, dijo que la raíz del problema era la liberalización de los mercados de capitales que no había ido acompañada de una regulación apropiada para superar las deficiencias inherentes a esos mercados. La posición actual de los reguladores es delicada, debido a la necesidad del uso concertado de diferentes instrumentos para controlar diferentes componentes clave, como los tipos de interés, el valor de la moneda o los niveles de las entradas de capital. Estos instrumentos suelen no estar coordinados ni emplearse óptimamente, dijo. Por ejemplo, los países emergentes han recurrido a menudo a la acumulación de reservas en divisas para eliminar la presión sobre sus monedas, pero muchos han terminado con una cantidad mucho mayor de reservas que las que podrían realmente necesitar. De hecho, al hacerlo han ayudado a financiar los déficit de los países desarrollados e inmovilizado el capital que podrían haber invertido productivamente en otro ámbito. Supachai preguntó si era sostenible tener sólo unas pocas monedas clave en el sistema monetario mundial y señaló la propuesta alternativa del Informe sobre el comercio y el desarrollo de 2011 de la UNCTAD, recientemente publicado.

Sergio Chodos, Director del Banco Central de la Argentina, recordó a la reunión que la clave consistía en aislar y atacar la inversión a corto plazo, que era especulativa y no fundamental. Reseñó algunas de las políticas que se habían puesto en práctica en la Argentina con ese fin, como imponer a las inversiones de ese tipo un período mínimo de retención de un año. En el Brasil, explicó Carlos Márcio Bicalho Cozendey, Secretario de Asuntos Internacionales del Ministerio de Hacienda del Brasil, se están aplicando medidas similares; por ejemplo, el país grava las corrientes a corto plazo a la vez que mantiene desgravada la inversión extranjera directa, reduciendo los incentivos a las operaciones de arbitraje de tasas de interés entre divisas. El Sr. Cozendey se hizo eco de la necesidad de aplicar una estrategia internacional coordinada al problema de la volatilidad de los tipos de cambio y agregó que mientras tanto las medidas unilaterales de cada país seguirán siendo la única opción.

Para Heiner Flassbeck, Director de la División de Globalización y Estrategias de Desarrollo de la UNCTAD, los mercados han demostrado, en esta cuestión particular, ser incapaces de cumplir su función esencial de formación de precios. Señaló la estrecha relación existente entre la cantidad de entradas de capital a corto plazo en un país y los precios de los productos básicos. Si esas corrientes no dan lugar a ningún cambio en los elementos fundamentales de la oferta y la demanda, ¿por qué reaccionan tan previsiblemente ante ellos los mercados?, preguntó. Evidentemente, los mercados no están "encontrando los elementos fundamentales", y el proceso de formación de precios no está funcionando, dijo.

Gilbert Terrier, Director Adjunto del Departamento del Hemisferio Occidental del Fondo Monetario Internacional, formuló reflexiones sobre los problemas que estaban enfrentando los países desarrollados. Dijo que se necesitaba una estrategia acertada consistente en medidas tanto monetarias como fiscales para controlar el aumento de los niveles de déficit. Esto, sin embargo, se ha vuelto difícil por el reducido espacio fiscal y la posición debilitada del Estado, comparados con los que tenían hace varios años. Los datos comunicados sobre el alcance de la recuperación de los Estados Unidos no son concluyentes y la recuperación se sigue produciendo "sin empleo", mientras que en la Unión Europea sigue predominando la preocupación sobre la forma de resolver la crisis de la deuda. Advirtió que una nueva ronda de aversión global al riesgo no era de descartar.

La mesa redonda convino en que ninguna solución única bastaría para resolver todos los problemas individualizados, pero que ello no debería impedir buscar una acción global coordinada sobre esta cuestión tan importante.

El 58º período de sesiones de la Junta de Comercio y Desarrollo continúa hasta el 23 de septiembre.


 

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