El financiamiento para el desarrollo se está tornando más difícil. Los flujos financieros externos siguen siendo demasiado costosos, volátiles y limitados para respaldar la inversión que los países en desarrollo necesitan para alcanzar los Objetivos de Desarrollo Sostenible, o ODS.
Entre 2018 y 2024, 99 países en desarrollo —hogar de 5.500 millones de personas— vieron cómo el aumento de los pagos de intereses redujo la proporción de ingresos públicos disponible para el gasto en desarrollo.
El informe muestra cómo el aumento de los costos de endeudamiento externo, los plazos de reembolso más cortos y las primas de riesgo persistentes están ejerciendo presión creciente sobre las finanzas públicas.
Los países en desarrollo enfrentan una brecha de financiamiento cada vez mayor
En 2024, los países en desarrollo recibieron casi 1,5 billones de dólares en nuevas entradas externas de capital. Aproximadamente la mitad provino de flujos de inversión basados en capital y la otra mitad de endeudamiento. Aunque el financiamiento interno es mayor, con alrededor de 11,9 billones de dólares, el financiamiento externo tiene una influencia desproporcionada sobre los términos y condiciones del financiamiento doméstico.
En conjunto, el financiamiento sigue siendo muy inferior a lo que se requiere para lograr los ODS, con una brecha anual estimada en alrededor de 4,3 billones de dólares. Cerrar esa brecha requeriría que tanto el financiamiento interno como el externo aumenten aproximadamente un tercio respecto a los niveles de 2024. Eso exigirá cerca de 230.000 millones de dólares adicionales tanto en deuda como en financiamiento por capital cada año.
A pesar de la necesidad de aumentar la inversión, el financiamiento externo desempeña un papel cada vez menor en el apoyo a la inversión en los países en desarrollo. Entre los principales hallazgos destacan:
- Los países en desarrollo recibieron mucho menos financiamiento externo que los países desarrollados en 2024. Las fuentes externas representaron el 11% del financiamiento de inversiones en economías en desarrollo, frente al 38% en las economías desarrolladas.
- Las entradas financieras externas a los países en desarrollo cayeron un 18% entre 2014 y 2024, mientras que el financiamiento interno creció un 60%.
- África recibió solo el 10% del total de flujos externos a los países en desarrollo, pese a representar el 22% de la población del mundo en desarrollo. Asia y el Pacífico captaron más del 70%.
Además de ser limitado en escala, el financiamiento externo suele ser más caro para los países en desarrollo que para las economías desarrolladas.
Los costos de la deuda aumentan más rápido que la capacidad de pago
El crecimiento de los costos de servicio de la deuda se ha convertido en el principal factor del alto costo del capital y en una importante presión sobre las finanzas públicas. En 2024, los países en desarrollo pagaron 384.000 millones de dólares en intereses sobre instrumentos de deuda externa.
Entre 2014 y 2024, el costo de atender la deuda externa creció mucho más rápido que el monto total de la deuda. Dado que muchos gobiernos de países en desarrollo dependen del financiamiento externo para cubrir su gasto, esto ha incrementado la presión sobre las finanzas públicas.
La presión sobre los gobiernos es severa:
- Los pagos de intereses públicos en los países en desarrollo aumentaron un 102% entre 2014 y 2024, mientras que los ingresos públicos crecieron solo un 39%.
- El 73% de los países en desarrollo perdió espacio fiscal; es decir, margen en los presupuestos públicos para escuelas, salud, infraestructura y otras inversiones públicas, entre 2018 y 2024, ya que el aumento de los intereses desplazó el gasto.
Si 94 gobiernos de países en desarrollo pudieran endeudarse a las mismas tasas que los de las economías desarrolladas, podrían ahorrar colectivamente alrededor de 500.000 millones de dólares al año en pagos de intereses. Estos ahorros permitirían financiar:
- Alrededor de 375.000 escuelas
- Más de 1,3 millones de centros de salud primaria
- Más de 920 gigavatios de capacidad solar instalada cada año
Las condiciones para el endeudamiento soberano siguen siendo difíciles a pesar de las mejoras recientes
Las condiciones para el endeudamiento soberano externo empeoraron bruscamente tras la pandemia de COVID-19 y el endurecimiento monetario global. Los rendimientos de los bonos soberanos se dispararon, el volumen de emisiones cayó y las tasas de interés de los préstamos alcanzaron niveles récord.
Las condiciones mejoraron en cierta medida en 2025. Aun así, los costos de endeudamiento para los países en desarrollo siguieron siendo superiores a los de las economías desarrolladas.
El informe destaca varias tendencias principales en los mercados de bonos soberanos en moneda extranjera:
- El rendimiento promedio de los bonos soberanos en países en desarrollo subió de alrededor del 5% antes de la pandemia al 6,8% entre 2022 y 2024, antes de disminuir al 5,7% en 2025.
- Pero los diferenciales promedio para los países en desarrollo se mantuvieron en torno a 1,9 puntos porcentuales por encima de las tasas de referencia de los países desarrollados en 2025.
- El vencimiento promedio de los bonos cayó de cerca de 17 años antes de 2021 a solo 9,5 años en 2025, aumentando los riesgos de refinanciamiento.
Los préstamos siguen siendo centrales para el financiamiento de la deuda soberana, pero las condiciones de endeudamiento son difíciles, ya que las tasas de interés de los préstamos externos alcanzaron un récord del 4,9% en 2024. Incluso los préstamos multilaterales, tradicionalmente fuente de financiamiento estable y de bajo costo, han visto incrementarse sus costos en los últimos años.
El informe solicita acción nacional e internacional
El informe sostiene que reducir los costos de endeudamiento externo y ampliar el acceso al financiamiento requerirá de medidas tanto a nivel nacional como internacional.
Las medidas nacionales deben incluir:
- Fortalecer los marcos macroeconómicos y la calidad institucional, incluyendo una sólida gestión fiscal y la diversificación económica.
- Mejorar la capacidad pública para gestionar la deuda de forma eficaz.
- Optimizar la estructura de los portafolios de deuda ampliando el financiamiento interno y en moneda local, y diversificando la base inversionista.
- Mejorar la transparencia en torno a la deuda y fortalecer la comunicación con los inversionistas.
- Utilizar herramientas de financiamiento innovadoras como los bonos verdes y canjes de deuda por desarrollo.
A nivel internacional, el informe pide:
- Aumentar el financiamiento asequible de los bancos multilaterales de desarrollo.
- Expandir la asistencia técnica para los países en desarrollo.
- Fortalecer las redes de seguridad financiera globales.
- Mejorar los mecanismos de reestructuración de deuda insostenible.
- Revertir la tendencia negativa en la asistencia oficial al desarrollo.
El informe también destaca el papel de la Plataforma de los Prestatarios en el apoyo al aprendizaje entre pares, la coordinación entre deudores y la mejora en las prácticas de gestión de la deuda.
Un desafío creciente para el desarrollo sostenible
El financiamiento externo sigue siendo insuficiente, caro y volátil. Los altos costos de endeudamiento soberano están erosionando rápidamente el espacio fiscal y limitando el desarrollo sostenible.
Pese a estas presiones, el informe sostiene que las reformas nacionales, un mayor apoyo multilateral, la asistencia técnica, la cooperación Sur-Sur y las reformas a la arquitectura financiera global pueden, en conjunto, ayudar a reducir los costos de financiamiento, ampliar el acceso a financiamiento estable y de largo plazo y fortalecer la resiliencia.