Le financement du développement devient de plus en plus difficile. Les flux financiers externes restent trop coûteux, trop volatils et trop limités pour soutenir les investissements dont les pays en développement ont besoin pour atteindre les Objectifs de développement durable (ODD).
Entre 2018 et 2024, 99 pays en développement – abritant 5,5 milliards de personnes – ont vu l'augmentation des paiements d'intérêts réduire la part des recettes publiques disponible pour les dépenses de développement.
Le rapport montre comment la hausse des coûts d'emprunt externes, la réduction des périodes de remboursement et la persistance des primes de risque exercent une pression croissante sur les finances publiques.
Les pays en développement font face à un déficit croissant de financement
Les pays en développement ont reçu près de 1 500 milliards de dollars de nouveaux flux financiers externes en 2024. Environ la moitié provenait de flux d'investissement fondés sur des fonds propres et l'autre moitié d'emprunts. Bien que le financement intérieur soit plus important, à environ 11 900 milliards de dollars, le financement extérieur a une influence disproportionnée sur les modalités du financement domestique.
Dans l'ensemble, le financement demeure encore très insuffisant pour atteindre les ODD, avec un déficit annuel de financement estimé à environ 4 300 milliards de dollars. Combler ce déficit exigerait une augmentation d'environ un tiers du financement intérieur et externe par rapport aux niveaux de 2024. Cela nécessiterait chaque année environ 230 milliards de dollars de financement supplémentaire par la dette et 230 milliards par fonds propres.
En dépit de la nécessité d'accroître les investissements, le financement externe joue un rôle de plus en plus limité pour soutenir l'investissement à travers les pays en développement. Les principales conclusions incluent :
- Les pays en développement ont reçu beaucoup moins de financements externes que les pays développés en 2024. Les ressources externes représentaient 11 % du financement des investissements dans les économies en développement, contre 38 % dans les économies développées.
- Les flux financiers externes vers les pays en développement ont chuté de 18 % entre 2014 et 2024, tandis que le financement intérieur a augmenté de 60 %.
- L'Afrique n'a reçu que 10 % du total des flux externes à destination des pays en développement, alors même qu'elle représente 22 % de la population du monde en développement. L'Asie et le Pacifique en ont attiré plus de 70 %.
En plus d’être limité dans son ampleur, le financement externe est généralement plus coûteux pour les pays en développement que pour les économies développées.
Le coût de la dette augmente plus vite que la capacité de remboursement
L’alourdissement du coût du service de la dette est devenu la principale cause du coût élevé du capital et exerce une pression importante sur les finances publiques. En 2024, les pays en développement ont versé 384 milliards de dollars en paiements d’intérêts sur la dette extérieure.
Entre 2014 et 2024, le coût du service de la dette extérieure a augmenté bien plus rapidement que le stock de la dette lui-même. Plusieurs gouvernements de pays en développement dépendant de financements extérieurs pour financer leurs dépenses, cela a accru la pression sur les finances publiques.
La pression sur les gouvernements est forte :
- Les paiements d'intérêts des gouvernements dans les pays en développement ont augmenté de 102 % entre 2014 et 2024, tandis que les recettes publiques n'ont progressé que de 39 %.
- 73 % des pays en développement ont perdu de la marge de manœuvre budgétaire – c'est-à-dire des fonds publics pour les écoles, la santé, les infrastructures et les autres investissements publics – entre 2018 et 2024, l'augmentation des intérêts ayant réduit l'espace disponible pour les dépenses.
Si 94 gouvernements de pays en développement pouvaient emprunter aux mêmes taux que ceux des économies développées, ils pourraient collectivement économiser environ 500 milliards de dollars par an en paiements d'intérêts. Ces économies pourraient financer :
- Environ 375 000 écoles
- Plus de 1,3 million de cliniques de soins de santé primaires
- Plus de 920 gigawatts de capacité solaire installée chaque année
Les conditions d'emprunt souverain demeurent difficiles en dépit des améliorations récentes
Les conditions d’emprunt souverain externe se sont fortement détériorées après la pandémie de COVID-19 et le resserrement monétaire mondial. Les rendements obligataires souverains ont bondi, les volumes d’émission ont baissé et les taux d’intérêt sur les prêts ont atteint des niveaux records.
Les conditions se sont quelque peu améliorées en 2025. Néanmoins, les coûts d'emprunt pour les pays en développement sont restés supérieurs à ceux des économies développées.
Le rapport met en évidence plusieurs tendances majeures sur les marchés des obligations souveraines en devises étrangères :
- Le rendement moyen des obligations souveraines des pays en développement est passé d’environ 5 % avant la pandémie à 6,8 % entre 2022 et 2024, avant de diminuer à 5,7 % en 2025.
- Mais les écarts moyens pour les pays en développement sont restés d’environ 1,9 point de pourcentage au-dessus des taux de référence des pays développés en 2025.
- La maturité moyenne des obligations est passée d'environ 17 ans avant 2021 à seulement 9,5 ans en 2025, accentuant les risques de refinancement.
Les prêts demeurent un pilier du financement de la dette souveraine, mais les conditions d’emprunt restent difficiles puisque les taux d’intérêt sur les prêts externes ont atteint un niveau record de 4,9 % en 2024. Même le financement multilatéral, traditionnellement source de financement stable et à faible coût, a vu ses coûts augmenter fortement ces dernières années.
Le rapport appelle à une action nationale et internationale
Le rapport soutient que la réduction des coûts d'emprunt externes et l'amélioration de l'accès au financement nécessiteront des mesures aux niveaux national et international.
Au niveau national, il conviendrait notamment de :
- Renforcer les cadres macroéconomiques et la qualité institutionnelle, notamment grâce à une saine gestion des finances publiques et à la diversification économique.
- Améliorer la capacité publique à gérer la dette de manière efficace.
- Optimiser la structure des portefeuilles de dette en développant les financements nationaux et en monnaie locale et en diversifiant la base d'investisseurs.
- Améliorer la transparence autour de la dette et renforcer la communication avec les investisseurs.
- Utiliser des instruments de financement innovants tels que les obligations vertes et les échanges dette-contre-développement.
Au niveau international, le rapport appelle à :
- Accroître le financement abordable provenant des banques multilatérales de développement.
- Renforcer l’assistance technique à l’intention des pays en développement.
- Renforcer les filets de sécurité financière mondiaux.
- Améliorer les mécanismes permettant de restructurer la dette insoutenable.
- Inverser la baisse de l’aide publique au développement.
Le rapport souligne également le rôle de la Plateforme des emprunteurs pour soutenir l’apprentissage entre pairs, la coordination entre emprunteurs et l’amélioration de la gestion de la dette.
Un défi croissant pour le développement durable
Le financement externe reste insuffisant, coûteux et volatil. Les coûts d'emprunt élevés sur la dette souveraine érodent rapidement la marge de manœuvre budgétaire et entravent le développement durable.
En dépit de ces pressions, le rapport affirme que des réformes nationales, un soutien multilatéral accru, une assistance technique, la coopération Sud-Sud et des réformes de l’architecture financière mondiale pourraient, ensemble, contribuer à réduire les coûts de financement, élargir l’accès à des financements stables à long terme et renforcer la résilience.