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Este artículo es la segunda parte del artículo “Costa de Marfil - Brasil, un encuentro de campeones (Parte I)” que describe el intercambio de experiencias entre estos dos países durante un viaje de estudios que tuvo lugar en febrero de 2024 en Brasilia. La Parte I describió los aspectos organizativos y de sistemas informáticos.
Durante el viaje de estudios, Costa de Marfil y Brasil también intercambiaron puntos de vista sobre la gestión de la deuda interna, la estrategia de la deuda, el plan anual de endeudamiento y las relaciones con los inversores. La delegación marfileña regresó a su país muy satisfecha de esta visita de estudio a la oficina de deuda brasileña.
La gestión de la deuda interna
A lo largo de los años, la composición de la cartera de deuda de Brasil ha evolucionado de una financiación predominantemente externa a una cartera en la que los títulos representan más del 90%; el resto se compone de préstamos bilaterales y multilaterales. La oficina de deuda brasileña también gestiona una serie de pasivos contingentes, principalmente garantías subnacionales.
Costa de Marfil sigue una evolución similar en la composición de su cartera de deuda, con una proporción cada vez mayor de deuda interna. Hoy en día, la deuda marfileña se compone de un 54% de deuda interna y un 46% de deuda externa. La Oficina de la Deuda también se encarga de supervisar los pasivos contingentes.
Con la emisión de un gran volumen de títulos, Brasil ha puesto en marcha mecanismos de subasta bien establecidos. El front office se beneficia de flujos de información de alta calidad sobre el estado del mercado, así como de modelos analíticos de alto rendimiento. Además, utiliza una herramienta, el "acuario", que despertó un interés particular entre los marfileños. Se trata de una sala de negociación equipada con la última tecnología, cuyas paredes de cristal dieron lugar a su apodo. En Costa de Marfil, la sala de negociación aún está en sus inicios y la delegación marfileña tiene la intención de aprovechar esta experiencia para seguir desarrollándola.
Costa de Marfil, al igual que Brasil, también emite esporádicamente obligaciones globales en la Bolsa de Nueva York en dólares estadounidenses. Estas emisiones son estratégicas para mantener el acceso a la deuda en moneda extranjera, en particular para fines de fijación de precios y de referencia, así como parte de la estrategia de deuda.
Estrategia de deuda
La estrategia de deuda de mediano plazo (MTDS) brasileña incluye tres escenarios deterministas para guiar a los administradores de deuda durante un período de cinco años y se revisa cada tres años. También el proceso en su diseño refleja el interés sectorial y los comportamientos de varios agentes financieros, así como incorpora el impacto de la calificación del país por parte de las principales agencias crediticias. Es importante señalar que la oficina de elabora una Cartera de referencia (Benchmark) con un análisis que cubre un horizonte de más de 10 años, cuyo análisis de costos y riesgos puede ser reajustado solo en caso de requerirse cada 3 años.
Durante los debates, los brasileños compartieron sus métodos de simulación y análisis. La delegación marfileña quedó impresionada por la precisión y la calidad de los resultados que finalmente se incorporan a la estrategia.
Desde abril de 2024, de acuerdo con las últimas reformas, Costa de Marfil también publica su estrategia de deuda a mediano plazo en el sitio web de la Direction Générale des Financements. La estrategia es adoptada por el Parlamento a través de la Ley de Finanzas a la que se adjunta y se actualiza anualmente.
Plan anual de endeudamiento
Es importante que los países emisores de títulos de deuda elaboren y publiquen un plan anual de endeudamiento (PAE) para garantizar la transparencia, asegurar un endeudamiento racional y generar confianza con los inversores.
Como precursor en esta área, Brasil compartió su experiencia con la delegación marfileña y, conjuntamente, estudiaron el PAE brasileño. Se trata de un documento conciso que proporciona información sobre las perspectivas nacionales en un contexto mundial, describe las necesidades de endeudamiento y los objetivos de financiación del gobierno y presenta previsiones.
Actualmente, Côte d'Ivoire elabora un calendario anual de emisión de títulos y prepara un análisis de previsión de los pagos de la deuda. También prevé elaborar un plan anual de endeudamiento más detallado.
Relaciones con inversores
La Oficina de Relaciones con Inversores (ORI) es una entidad clave de la Oficina de Deuda de Brasil que centraliza y difunde información relacionada con la deuda para promover la transparencia, la accesibilidad y la previsibilidad. Su objetivo es ampliar la base de inversores de títulos brasileños y darle seguimiento activo a las evaluaciones de las agencias de calificación.
Los representantes de la ORI presentaron a la delegación marfileña sus métodos y tácticas para tratar con las agencias de calificación. Los brasileños y los marfileños prepararon conjuntamente una simulación utilizando datos marfileños disponibles en Bloomberg. Este enfoque resultó de gran interés para la delegación marfileña como fuente de inspiración para Côte d'Ivoire en la implementación de las reformas en curso.
En conclusión, este viaje de estudio fue una oportunidad para que la delegación marfileña comparara sus prácticas de gestión de la deuda y sus futuras reformas con las de Brasil. La delegación regresó con una gran cantidad de ideas en términos de integración de sistemas de IT, organización institucional, incluidas las salas de negociación, y relaciones con los inversores.
El Programa SIGADE y Côte d'Ivoire agradecen calurosamente a las autoridades brasileñas por recibir a la delegación y compartir su experiencia, una cooperación que continuará más allá de este viaje de estudio.
